期貨格子炳-歡迎進入期貨與選擇權的殿堂

第一章 期貨交易入門

一、期貨超簡介

1. 期貨是一種契約，契約中兩方約定在未來「特定時間」以「特定價格」去「買或賣標準化的商品」。

2. 未來的價格現在決定，就代表有價差的空間，也就是期貨交易的損益了。(註一)

3. 期貨交易是以保證金財務槓桿來操作，以小搏大，以因此常被誤認為賭博商品。

ex. 台指期：以台股指數為現貨標的之指數期貨。

       BP (英鎊)：以英鎊為現貨標的之外匯期貨。

二、期貨交易原理(以台灣指數期貨實例操作為例，簡稱台指期)

圖1-1 台指期日k線

*********作多時*********

1. 假設目前95年11月，台股指數為7500點，但小丙覺得台股落後國際股市，因而看漲台股指數到7800點。

2. 交易策略：買進一口近月(即12月)的台指期多單(註二)，價位為7500，保證金105,000元。

圖1-2 買進&平倉時點

3. 狀況一：2天後台指期漲至7600點，小丙獲利平倉多單(註三)，不考慮手續費及交易稅，獲利7600 - 7500 = 100點，台指期1點200元，獲利20,000元。

4. 狀況二：2天後台指期跌至7480，小丙停損平倉多單，虧損4,000元。

5. 狀況三：持有至到期日結算，結算價假設為7600，則獲利100*200=20,000元。

*********作空時*********(即作多的相反)

1. 假設目前95年11月，台股指數為7500點，但小丙覺得外資持續賣超台股，因而看空台股指數。

2. 交易策略：布建一口近月(即12月)的台指期空單(註二)，價位為7500，保證金105,000元。

3. 狀況一：2天後台指期漲至7530點，小丙停損平倉空單，不考慮手續費及交易稅，獲利7530 - 7500= 30點，台指期1點200元，虧損6000元。

4. 狀況二：2天後台指期跌至7480，小丙獲利平倉多單，獲利4,000元。

5. 狀況三：持有至到期日結算，結算價假設為7600，則虧損100*200=20,000元。

*********保證金原理*********(以台指期實例操作為例)

1. 保證金說明：交易期貨前都必須先存入期貨虛擬帳戶金額(俗稱入金)，用以支付保證金，來當作到期履約的保證，而台指期(又俗稱大台)"原始保證金"為105,000元，"維持保證金"為81,000元。

2. 台指期每日結算，因此保證金額度會隨損益每日變動，當虧損超過"維持保證金"額度時，即虧損超過105,000-81,000=24000元，期交所會追繳保證金至"原始保證金"額度105,000元，未補繳則會被斷頭，即自動平倉認賠。

3. 舉例說明：若存入保證金帳戶150,000元，買進一口台指期多單，原始保證金為105,000元，維持保證金為81,000元，若5天後大盤大跌400點虧損為80,000元，保證金額度剩下70,000元，那麼會被追繳保證金，需補至35,000元。

                         表1-1 國內指數期貨及指數選擇權保證金表(資料來源：日盛期貨)

(註一) 小常識：CBOT (Chicago Board of Trade)及CME (Chicago Mercantile Exchange)為最大的期貨交易所，而台灣期貨交易管道則主要為TAIFEX台灣期貨交易所。

(註二) 資本市場中的作多意指買進或看好後勢之意，反向則為作空。

(註三) 期貨&選擇權市場中的"平倉(set off)"，意指若持有多單時，平倉則賣出多單；持有空單時，平倉則回補空單，而"留倉"意指持有的多單或空單部位收盤後未平倉(用留在倉庫去想)，持有的量就叫"部位(position)"。