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近期日圓利差交易，造成國際股市動盪，台灣股市及期市套利交易也相當盛行，台指期從3月3日來呈現大幅逆價差，3月14日逆價差超過百點，上周五逆價差還有53.8點。大華期貨表示，儘管外資持續賣超，但從期貨大額交易人未平倉部位分析，兩周來淨多單增加，法人可能賣出現貨、買進期貨，本周有機會拉高結算。

台指期及現貨間的套利交易就是利用兩者間強弱勢關係，放空強勢標的，買進弱勢標的，藉以賺取價差，儘管台指期價差3月15日明顯收斂，但逆價差還有50點以上，期貨表現相對現貨弱勢。

這二周來，外資明顯賣超現貨，扣除掉轉讓台積電的賣超現貨部位，大華期貨統計，賣超台股的金額約有500億元，所以市場證券端的研究報告普遍是以外資持續賣超，後續仍不利多方發展解讀，但期貨前十大交易人的特定法人留倉部位，淨多單逐步增加，可嗅出特定法人賣出現貨及同步買進期貨的類似套利情形十分明顯，也就是說賣超現貨其實不代表看壞台股，這只是一種類似套利的中性操作方式。

尤其日本及恆生期指同樣呈現一定幅度逆價差，外資法人近期似乎有同步操作類似套利的現象，在操作類似套利交易，後續需將原先的部位反向沖銷，也就是在現貨市場上買進現貨，而在期貨市場上賣出期貨。

觀察3月15日台股大漲，外資同步在現貨市場買超，以買進權值股為主，卻同步出脫期貨部分的多頭部位，配合3月15日逆價差同步大幅收斂，外資在3月15日似乎已開始逐步回補類似套利的部位。

本周台指期3月合約將結算，近日收復的逆價差，說明了外資已開始逐步回補類似套利的部位，逐步沖銷回補的現貨買單，配合外資目前手中持有的期貨多頭部位，台指期拉高結算的機會相當大，而持續回補的現貨買單，也可望維持指數不墜，本周台北股市應可有所表現。

【2007/03/19 經濟日報】@ http://udn.com/